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美國財政懸崖是否真的到來
來源： 發(fā)布日期：2012年11月28日
美國財政懸崖是否真的到來
一波末平，一波又起。歐債危機未見實質(zhì)性解決，美國的財政懸崖又已逼近城頭，為明年的全球經(jīng)濟形勢蒙上新的陰霾。根據(jù)美國國會預(yù)算委員會測算，明年初開始的加稅、減支措施金額，以2013年財政年度口徑計算，幾乎相當(dāng)于美國GDP的4%。筆者自己的統(tǒng)計，以2013年財政年度計算，金額為6070億美元，相當(dāng)于GDP的3.8%；以2013年日歷年度計算，金額更高達(dá)8070億美元，相當(dāng)于GDP的5.1%。無論以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國所面臨的財政懸崖，對美國經(jīng)濟、就業(yè)均是重大沖擊，可能置經(jīng)濟于衰退，并對全球增長構(gòu)成沖擊，為金融市場帶來不確定性。
財政懸崖，由幾大部分構(gòu)成。
在增加稅收上包括：
1、終止“布什減稅”，2940億美元/相當(dāng)于GDP的1.9%。布什于本世紀(jì)初的減稅措施(奧巴馬2010年延續(xù))，若無國會新條例，將于2012年底失效，稅率將回到克林頓時代的水平。
1b)修正布什減稅的折衷方案是，將富人的稅率升回，對窮人的減稅則繼續(xù)。同時對房貸優(yōu)惠沒上限，對股票分紅征資本增值稅。
2、終止工資稅賦減免，1260億美元/0.8%GDP。一一年引入的下調(diào)社保稅兩個基點。目前國會兩黨圴無意延長此項減免。
3、終止其他稅務(wù)優(yōu)惠，860億美元/0.5%GDP。其中最大的是對資本投資減值的抵沖(610億美元)。
4、根據(jù)可承受醫(yī)保法案(Affordable Care Act)開征醫(yī)保稅，240億美元/0.2%GDP。根據(jù)目前美國朝野的情況，奧巴馬的醫(yī)保稅明年起步。
在削減開支上包括：
5、根據(jù)預(yù)算控制法案(Budget Control Act)自動削減開支，860億美元/0.5%GDP。十年削減1.2兆美元計劃中的一部分，2013年起步。去年兩黨妥協(xié)后委托超級委員會找出減赤1.2兆美元的方案，如果超級委員會做不到或國會不接受方案，自動削減由2013年1月2日啟動。
6、失業(yè)保險福利延期計劃中止，350億美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年獲延期，如果不再延長，可節(jié)省350億美元。
7、減少醫(yī)保(Medicare)支付給醫(yī)生的比率(又稱Doc Fix)，150億美元/0.1%GDP。1997年減赤法將支付給醫(yī)生的比率與經(jīng)濟增長掛勾，2012年根據(jù)預(yù)先定出的公式削減5%。
8、其他開源節(jié)流方案，1400億美元/0.9%GDP。國會預(yù)算委員會未提供細(xì)節(jié)，不過這部分主要指當(dāng)年的經(jīng)濟刺激措施，如American Recovery and Reinvestment Art等，這些措施停止實施的可能性很高。
以上八條是美國財政懸崖的主要內(nèi)容，通常分析者將其捆綁在一起，來計算對經(jīng)濟可能造成的負(fù)面沖擊。筆者相信這八條對經(jīng)濟的影響程度很不同，在國會內(nèi)受到關(guān)注程度也不相同。其中部分條款可能在某一時點被國會重新延期，敗部復(fù)活。簡言之，每一條被推出的可能性并不相同。
最可能從財政懸崖上掉下去的，應(yīng)該是過時了的刺激措施和奧巴馬的醫(yī)保稅，即前述的第8條和第4條，前者己失去原有的意義，后者乃奧巴馬的結(jié)晶(假定小奧連任)。另外最可能出局的則是前述第2條的工資稅賦優(yōu)惠，兩黨議員對此項的延期反應(yīng)冷淡。除非經(jīng)濟出現(xiàn)重大下挫，應(yīng)該不會再在2013年出現(xiàn)了。
第2、4、8條加在一起，乃筆者認(rèn)為最有機會出現(xiàn)的財政懸崖，涉及金額2180億美元(財政年度)、2900美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的1.4%或1.8%。這種情形下，美國經(jīng)濟明年大致有溫和增長，未必會陷入衰退。
有機會出現(xiàn)，不過估計最終可能被國會叫停的，包括增加高收入人士稅、自動削減開支、不延長失業(yè)補貼及其他稅務(wù)優(yōu)惠，即第1、5、6、3條。這些連同之前的2、4、8條，總共涉及金額達(dá)4300億美元(財政年度)、5720億美元(日歷年度)，相當(dāng)GDP2.7%或3.6%。如此情形下，預(yù)計美國會進入溫和衰退，失業(yè)率升到9%以上。
筆者認(rèn)為出現(xiàn)機會不大的，是全面取消布什減稅，減少醫(yī)保支付率。一旦此情況出現(xiàn)，涉及金額達(dá)6070億美元(財政年度)、8070億美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的3.8%、5.1%，美國經(jīng)濟勢必陷入中度衰退，失業(yè)率可能飆升至接近10%。
亳無疑問，財政懸崖是美國經(jīng)濟明年走勢的最大不確定因素，而且它已經(jīng)降低了民間投資的積極性。最令人難以把握的是，它的規(guī)模以及對經(jīng)濟成長的影響，懸于政治家的一念之間及兩黨間的合縱，充滿著不確定性，也使市場難以量化風(fēng)險。筆者不排除黨爭拖累解決方案，不排除國會明年才給延期一個明確的說法，不過傾向于相信兩黨最終可以坐在一起，為部分減稅及減開支再度延期，避免經(jīng)濟的再次探底。
從以上國內(nèi)外兩方面可以得出經(jīng)濟復(fù)蘇前景不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟軟著陸有望的結(jié)論，但是回歸到鋼鐵行業(yè)，前幾天中鋼協(xié)經(jīng)過調(diào)查研究，得出國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已超10億噸的結(jié)論，對比目前的7億噸的鋼鐵產(chǎn)量，國內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)能利用率只有70%，在這種情況下，鋼鐵全品種的市場價格不可能有大幅反彈的動力，只會出現(xiàn)個別品種的脈沖式反彈，就拿目前反彈行情的急先鋒熱卷舉例，由于前期鋼廠訂貨合同不足，大量熱卷通過出口轉(zhuǎn)移到國際市場，個別常用規(guī)格的短缺直接拉高了市場預(yù)期，加之庫存已被充分消化，熱卷市場價格就出現(xiàn)了明顯的升幅，但是目前是施工淡季，市場消化能力不足，鐵路運輸通暢，一旦南北價差過大，北方鋼廠的資源將陸續(xù)南下，將直接壓低市場價格.現(xiàn)有大量市場庫存其實都在鋼廠控制中，鋼價上行的話，還能控制出貨速度，控量保價是鋼廠常用的市場操作手段，一旦上升趨勢被破壞，鋼廠獲利了結(jié)的心態(tài)必然會向市場拋售庫存資源，直接打壓市場價格，另外一個值得注意的是臨近年底，鋼廠將加快回籠資金，美化財務(wù)報表的愿望也越來越迫切。
一波末平，一波又起。歐債危機未見實質(zhì)性解決，美國的財政懸崖又已逼近城頭，為明年的全球經(jīng)濟形勢蒙上新的陰霾。根據(jù)美國國會預(yù)算委員會測算，明年初開始的加稅、減支措施金額，以2013年財政年度口徑計算，幾乎相當(dāng)于美國GDP的4%。筆者自己的統(tǒng)計，以2013年財政年度計算，金額為6070億美元，相當(dāng)于GDP的3.8%；以2013年日歷年度計算，金額更高達(dá)8070億美元，相當(dāng)于GDP的5.1%。無論以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國所面臨的財政懸崖，對美國經(jīng)濟、就業(yè)均是重大沖擊，可能置經(jīng)濟于衰退，并對全球增長構(gòu)成沖擊，為金融市場帶來不確定性。
財政懸崖，由幾大部分構(gòu)成。
在增加稅收上包括：
1、終止“布什減稅”，2940億美元/相當(dāng)于GDP的1.9%。布什于本世紀(jì)初的減稅措施(奧巴馬2010年延續(xù))，若無國會新條例，將于2012年底失效，稅率將回到克林頓時代的水平。
1b)修正布什減稅的折衷方案是，將富人的稅率升回，對窮人的減稅則繼續(xù)。同時對房貸優(yōu)惠沒上限，對股票分紅征資本增值稅。
2、終止工資稅賦減免，1260億美元/0.8%GDP。一一年引入的下調(diào)社保稅兩個基點。目前國會兩黨圴無意延長此項減免。
3、終止其他稅務(wù)優(yōu)惠，860億美元/0.5%GDP。其中最大的是對資本投資減值的抵沖(610億美元)。
4、根據(jù)可承受醫(yī)保法案(Affordable Care Act)開征醫(yī)保稅，240億美元/0.2%GDP。根據(jù)目前美國朝野的情況，奧巴馬的醫(yī)保稅明年起步。
在削減開支上包括：
5、根據(jù)預(yù)算控制法案(Budget Control Act)自動削減開支，860億美元/0.5%GDP。十年削減1.2兆美元計劃中的一部分，2013年起步。去年兩黨妥協(xié)后委托超級委員會找出減赤1.2兆美元的方案，如果超級委員會做不到或國會不接受方案，自動削減由2013年1月2日啟動。
6、失業(yè)保險福利延期計劃中止，350億美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年獲延期，如果不再延長，可節(jié)省350億美元。
7、減少醫(yī)保(Medicare)支付給醫(yī)生的比率(又稱Doc Fix)，150億美元/0.1%GDP。1997年減赤法將支付給醫(yī)生的比率與經(jīng)濟增長掛勾，2012年根據(jù)預(yù)先定出的公式削減5%。
8、其他開源節(jié)流方案，1400億美元/0.9%GDP。國會預(yù)算委員會未提供細(xì)節(jié)，不過這部分主要指當(dāng)年的經(jīng)濟刺激措施，如American Recovery and Reinvestment Art等，這些措施停止實施的可能性很高。
以上八條是美國財政懸崖的主要內(nèi)容，通常分析者將其捆綁在一起，來計算對經(jīng)濟可能造成的負(fù)面沖擊。筆者相信這八條對經(jīng)濟的影響程度很不同，在國會內(nèi)受到關(guān)注程度也不相同。其中部分條款可能在某一時點被國會重新延期，敗部復(fù)活。簡言之，每一條被推出的可能性并不相同。
最可能從財政懸崖上掉下去的，應(yīng)該是過時了的刺激措施和奧巴馬的醫(yī)保稅，即前述的第8條和第4條，前者己失去原有的意義，后者乃奧巴馬的結(jié)晶(假定小奧連任)。另外最可能出局的則是前述第2條的工資稅賦優(yōu)惠，兩黨議員對此項的延期反應(yīng)冷淡。除非經(jīng)濟出現(xiàn)重大下挫，應(yīng)該不會再在2013年出現(xiàn)了。
第2、4、8條加在一起，乃筆者認(rèn)為最有機會出現(xiàn)的財政懸崖，涉及金額2180億美元(財政年度)、2900美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的1.4%或1.8%。這種情形下，美國經(jīng)濟明年大致有溫和增長，未必會陷入衰退。
有機會出現(xiàn)，不過估計最終可能被國會叫停的，包括增加高收入人士稅、自動削減開支、不延長失業(yè)補貼及其他稅務(wù)優(yōu)惠，即第1、5、6、3條。這些連同之前的2、4、8條，總共涉及金額達(dá)4300億美元(財政年度)、5720億美元(日歷年度)，相當(dāng)GDP2.7%或3.6%。如此情形下，預(yù)計美國會進入溫和衰退，失業(yè)率升到9%以上。
筆者認(rèn)為出現(xiàn)機會不大的，是全面取消布什減稅，減少醫(yī)保支付率。一旦此情況出現(xiàn)，涉及金額達(dá)6070億美元(財政年度)、8070億美元(日歷年度)，相當(dāng)于GDP的3.8%、5.1%，美國經(jīng)濟勢必陷入中度衰退，失業(yè)率可能飆升至接近10%。
亳無疑問，財政懸崖是美國經(jīng)濟明年走勢的最大不確定因素，而且它已經(jīng)降低了民間投資的積極性。最令人難以把握的是，它的規(guī)模以及對經(jīng)濟成長的影響，懸于政治家的一念之間及兩黨間的合縱，充滿著不確定性，也使市場難以量化風(fēng)險。筆者不排除黨爭拖累解決方案，不排除國會明年才給延期一個明確的說法，不過傾向于相信兩黨最終可以坐在一起，為部分減稅及減開支再度延期，避免經(jīng)濟的再次探底。
從以上國內(nèi)外兩方面可以得出經(jīng)濟復(fù)蘇前景不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟軟著陸有望的結(jié)論，但是回歸到鋼鐵行業(yè)，前幾天中鋼協(xié)經(jīng)過調(diào)查研究，得出國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已超10億噸的結(jié)論，對比目前的7億噸的鋼鐵產(chǎn)量，國內(nèi)的鋼鐵產(chǎn)能利用率只有70%，在這種情況下，鋼鐵全品種的市場價格不可能有大幅反彈的動力，只會出現(xiàn)個別品種的脈沖式反彈，就拿目前反彈行情的急先鋒熱卷舉例，由于前期鋼廠訂貨合同不足，大量熱卷通過出口轉(zhuǎn)移到國際市場，個別常用規(guī)格的短缺直接拉高了市場預(yù)期，加之庫存已被充分消化，熱卷市場價格就出現(xiàn)了明顯的升幅，但是目前是施工淡季，市場消化能力不足，鐵路運輸通暢，一旦南北價差過大，北方鋼廠的資源將陸續(xù)南下，將直接壓低市場價格.現(xiàn)有大量市場庫存其實都在鋼廠控制中，鋼價上行的話，還能控制出貨速度，控量保價是鋼廠常用的市場操作手段，一旦上升趨勢被破壞，鋼廠獲利了結(jié)的心態(tài)必然會向市場拋售庫存資源，直接打壓市場價格，另外一個值得注意的是臨近年底，鋼廠將加快回籠資金，美化財務(wù)報表的愿望也越來越迫切。
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